O que é um relatório de resultados?
Resposta curta: Um relatório de resultados é a atualização publicada por uma empresa sobre o seu desempenho financeiro num período, normalmente um trimestre ou um ano. Apresenta a receita, o lucro ou prejuízo e, muitas vezes, o lucro por ação, com comentários da gestão. Os traders comparam estes resultados e qualquer nova perspetiva com o desempenho anterior e as expectativas do mercado.
Onde encontrar o relatório de resultados de uma empresa?
Comece pelo site de Relações com Investidores da empresa. Procure uma secção chamada Resultados Trimestrais, Resultados Financeiros ou Relatórios Financeiros. Abra o comunicado de resultados e as tabelas financeiras que o acompanham.
O comunicado costuma apresentar os números principais e a explicação da gestão. Os materiais de apoio podem incluir uma apresentação para investidores, uma gravação da teleconferência de resultados e documentos regulamentares mais detalhados. Podem ficar disponíveis em momentos diferentes.
Para a maioria das empresas cotadas dos EUA, o Form 10-Q abrange os três primeiros trimestres fiscais, enquanto o Form 10-K é o relatório anual. Estes documentos contêm demonstrações financeiras, notas explicativas e outras divulgações. Estão disponíveis na base de dados gratuita EDGAR da SEC. Os formatos de reporte diferem fora dos Estados Unidos.
Um comunicado de resultados e um Form 10-Q são documentos distintos. O comunicado ajuda a identificar rapidamente os principais desenvolvimentos; o documento apresentado fornece o detalhe necessário para os investigar.
Ler os resultados das empresas faz parte da análise fundamental. Os documentos originais permitem verificar os números por trás de uma manchete.
Que números deve ler primeiro?
Use os números em conjunto. O crescimento da receita, a rentabilidade e a geração de caixa respondem a perguntas diferentes.
Indicador | O que significa | O que verificar |
Receita | Vendas reconhecidas durante o período do relatório, antes de despesas | Crescimento face ao período comparável e estimativas de receita dos analistas |
Lucro líquido | Lucro ou prejuízo contabilístico após despesas, incluindo juros e impostos | Se o desempenho operacional ou itens como efeitos fiscais impulsionaram a variação |
Lucro por ação, ou LPA | Lucros atribuíveis aos acionistas ordinários expressos por ação | Básico ou diluído; GAAP ou ajustado; alterações no número de ações |
Margem operacional | Lucro operacional expresso em percentagem da receita | Se a empresa retém mais ou menos lucro operacional das suas vendas |
Fluxo de caixa operacional | Caixa gerada ou utilizada pelas atividades operacionais | Como se compara com o lucro no mesmo período |
Projeções (guidance) | Previsão ou perspetiva da gestão, quando fornecida | O período abrangido, os pressupostos e as alterações face à perspetiva anterior |
A receita, as despesas e o lucro líquido constam da demonstração de resultados. A demonstração de fluxos de caixa explica os movimentos de caixa. O balanço regista ativos, passivos e capitais próprios numa data específica.
Depois de rever os totais, examine os segmentos de negócio. A receita global de uma empresa pode esconder resultados diferentes entre produtos, divisões ou regiões.
Como comparar corretamente os resultados?
Faça coincidir o período do relatório
Verifique as datas abrangidas pelo relatório antes de comparar quaisquer números. Um trimestre fiscal segue o calendário financeiro da empresa e pode diferir de um trimestre civil.
O crescimento homólogo compara um período com o equivalente do ano anterior. O crescimento trimestral compara-o com o trimestre imediatamente anterior. Estas comparações podem contar histórias diferentes, sobretudo em negócios sazonais.
Distinga também o crescimento de superar as expectativas de resultados. O lucro pode subir face ao ano passado e, ainda assim, ficar abaixo da projeção para o trimestre atual.
Faça coincidir a definição de resultados
Para as empresas dos EUA, os resultados GAAP seguem os Princípios Contabilísticos Geralmente Aceites. Os valores ajustados ou non-GAAP modificam a medida contabilística comparável, excluindo ou incluindo itens específicos.
Leia a reconciliação que mostra como a empresa passa dos resultados GAAP para os ajustados. Verifique que itens foram removidos e se os mesmos ajustes aparecem repetidamente.
Ao comparar o LPA com a estimativa de um analista, confirme que ambos os valores usam uma base comparável. Um LPA diluído GAAP e uma estimativa de LPA diluído ajustado podem medir coisas diferentes.
O mesmo cuidado aplica-se na comparação entre empresas. As suas medidas ajustadas podem excluir custos diferentes.
Separe as projeções da empresa das expectativas dos analistas
A projeção é a perspetiva da gestão. O consenso dos analistas é um resumo das previsões recolhidas junto dos analistas por um fornecedor de dados.
Compare o resultado divulgado com a estimativa disponível antes da publicação. Depois, avalie a nova projeção face à projeção anterior da empresa e às expectativas dos analistas para o período futuro relevante.
Registe a fonte e a data da estimativa. Fornecedores diferentes podem publicar valores de consenso diferentes porque incluem analistas distintos ou atualizam os dados em momentos diferentes.
Uma manchete que diz “os resultados superaram as expectativas” deixa várias perguntas sem resposta: que medida de resultados, que previsão e que período?
Porque pode uma ação cair após um relatório de resultados forte?
O preço de uma ação reflete expectativas sobre o desempenho futuro. Um anúncio de resultados pode alterar essas expectativas mesmo quando a empresa reporta vendas ou lucros mais elevados.
Pode ocorrer uma queda após números de destaque fortes quando:
- A receita ou o LPA melhora, mas fica abaixo do nível que os investidores esperavam.
- A gestão reduz a sua perspetiva para o próximo trimestre ou ano.
- Um segmento de negócio muito acompanhado dececiona.
- As margens enfraquecem ou a despesa planeada aumenta.
- Grande parte da melhoria resulta de ajustes ou fatores temporários.
Superar as expectativas pode, assim, coexistir com uma perspetiva dececionante. Inversamente, uma empresa que reporta prejuízo pode receber uma reação positiva do mercado se o prejuízo for menor do que o esperado e a sua perspetiva melhorar.
Estas são explicações possíveis a investigar. Um movimento de preço, por si só, não estabelece a sua causa. Leia o comunicado e as respostas da gestão antes de atribuir a reação a um único número.
O que devem verificar os traders de CFDs de ações antes de uma divulgação de resultados?
Um CFD de ações dá exposição às variações do preço das ações de uma empresa sem a propriedade das ações. Os anúncios de resultados podem afetar essa exposição mesmo quando a sessão de negociação do CFD está fechada.
Antes do anúncio, verifique:
- A data de divulgação confirmada da empresa e o momento da publicação.
- A hora da teleconferência de resultados, que pode ser posterior à divulgação.
- Os fusos horários relevantes.
- A sessão de negociação do CFD específico na sua conta.
Para um trader da NordFX que detenha CFDs de ações da Apple, um preço da AAPL fora de horas num site financeiro não prova que o CFD esteja disponível para negociação.
Se a informação chegar com o contrato fechado, o próximo preço disponível pode diferir bastante da última cotação de fecho. Tais gaps de mercado podem afetar a execução do stop-loss. Um stop-loss normal não garante uma saída ao preço especificado.
Compreender o relatório e confirmar quando pode agir com base nele são verificações distintas. A alavancagem pode ampliar o efeito financeiro de um movimento de preço adverso.
Que erros comuns deve evitar?
Comparar o lucro trimestral com o fluxo de caixa acumulado do ano. Uma demonstração pode mostrar colunas de três e seis meses lado a lado. Faça coincidir os períodos antes de avaliar a geração de caixa.
Usar uma projeção revista para julgar um anúncio antigo. Para avaliar uma surpresa de resultados, é necessária a estimativa disponível antes da divulgação dos resultados.
Assumir que o crescimento do LPA significa que todo o negócio cresceu ao mesmo ritmo. O LPA também depende do número de ações. Verifique o lucro líquido e as ações médias ponderadas juntamente com o valor por ação.
Tratar a primeira reação do mercado como a interpretação final. Mais detalhes durante a teleconferência de resultados podem alterar a forma como os participantes avaliam o anúncio.
Perguntas frequentes
Um relatório de resultados é o mesmo que uma demonstração de resultados?
Uma demonstração de resultados é uma demonstração financeira que mostra receita, despesas e lucro ou prejuízo. Um relatório de resultados refere-se geralmente, de forma mais ampla, ao anúncio de resultados ou aos materiais de reporte da empresa, que podem incluir outras demonstrações, comentários e uma perspetiva.
O LPA diz-me quanto dividendo vou receber?
Não. O LPA mede o lucro por ação; não é um pagamento declarado. Os montantes de dividendos são anunciados separadamente. Nos CFDs de ações, qualquer ajuste de dividendos depende dos termos do contrato e não da propriedade das ações.
Qual é a diferença entre LPA básico e diluído?
O LPA básico usa os lucros atribuíveis aos acionistas ordinários e o número médio ponderado de ações ordinárias em circulação. O LPA diluído reflete também a diluição potencial elegível de instrumentos como opções sobre ações ou valores mobiliários convertíveis.
O que é a época de resultados?
A época de resultados é um período em que muitas empresas cotadas publicam resultados em datas próximas. Para empresas com ano fiscal civil, a atividade de reporte costuma aumentar nas semanas após o fim de cada trimestre. Cada empresa pode seguir calendários fiscais e de publicação diferentes.
Uma empresa pode reportar prejuízo e ainda assim superar as estimativas de resultados?
Sim. Um prejuízo reportado pode ser menor do que o esperado pelos analistas. Isso é superar a previsão, desde que os valores reportados e estimados usem uma base contabilística comparável. Não significa que a empresa tenha sido lucrativa.
O lucro pode aumentar enquanto o fluxo de caixa operacional diminui?
Sim. O reconhecimento de receita e a cobrança podem ocorrer em momentos diferentes. Alterações em contas a receber, existências e pagamentos a fornecedores também podem afetar o fluxo de caixa operacional. Leia a reconciliação da demonstração de fluxos de caixa para identificar o que causou a diferença.
Ler o relatório como um todo
Uma avaliação de resultados útil identifica o que mudou, se os números são comparáveis e como a perspetiva difere das expectativas anteriores. Para os traders de CFDs, essa avaliação inclui também a disponibilidade do contrato quando a informação chega ao mercado.
Este artigo tem fins educativos e não constitui aconselhamento de investimento.
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