自古以来，黄金一直是全球经济的重要元素。其独特的性质使它不仅在珠宝中有价值，而且在保存财富方面也是可靠的手段。如今，这种金属构成了投资者投资组合和中央银行储备的重要部分。本期综述分析了黄金价格变动的动态和原因，并提供了领先银行和专家对中长期前景下XAU/USD（黄金/美元）比价的预测。
黄金价格：从古代到20世纪
● 古代。黄金的开采和使用始于公元前4千年。古代埃及是最早活跃使用这种金属的文明之一，从公元前2000年左右开始开采黄金。黄金在古代埃及的重要性难以估量——它被认为是“众神的肉体”，用于生活的各个方面，从宗教仪式到葬礼仪式、制作器皿和雕像、珠宝以及家居装饰，还有作为支付手段。黄金的抗腐蚀性使其成为永生和力量的象征。找到古代文明中黄金价值的确切数据很难，但它被认为是最有价值的商品之一，不仅用于贸易，也用于财富储存。例如，在公元前1600年的巴比伦，一个塔兰特的黄金（约30.3千克）相当于10塔兰特的白银（约303千克）。
在公元前8世纪末，在小亚细亚，黄金首次被用作硬币。最早的纯金币带有印记，归功于吕底亚王克瑞斯。这些硬币形状不规则，通常只在一侧铸造。
● 古代。古代，黄金继续在经济和文化中发挥重要作用。希腊人在各种地方开采黄金，包括特洛伊地区，据说根据神话，这个矿藏是神宙斯的礼物。对古希腊人来说，黄金象征着纯洁和高尚，用于创造独特的艺术品和珠宝。在古典雅典（公元前5世纪），一个金币德拉克马等于大约12个银币德拉克马。在亚历山大大帝时期（公元前4世纪）和随后的希腊化王国，金银比率有所波动，但一般维持在1:10到1:12之间。（有趣的是，这个比率现在大约是1:80。）亚历山大大帝发行了重约8.6克的金币，被广泛用于大型国际交易。
● 中世纪。中世纪，黄金仍然是经济的重要元素。拜占庭帝国的金币索利德斯重4.5克，用于国际贸易。在中世纪的欧洲，黄金也扮演了重要角色，特别是在发现非洲的大型金矿后。1252年，佛罗伦萨推出了金币佛罗林，广泛用于欧洲。在英国，1489年出现了金币索维林。
一个金币能够购买什么？在11-12世纪的英国，一个索维林可以购买约一英亩的小块土地或一部分农场。在13世纪，一个金币可以购买几头牲畜，如两头牛或几只羊。黄金也用于购买武器或盔甲。例如，一把好质量的剑可能花费大约一个金币。一个金币还可以支付熟练工匠的几个月的工作。例如，这笔钱可以用来建造或修理房屋。此外，它可以购买大量食物，比如一家人的全年面包供应量。
● 近代。在大航海时代，黄金再次成为焦点。发现美洲后，西班牙征服者带来了大量黄金到欧洲。在17-18世纪，黄金成为欧洲货币体系形成的基础。到1800年，英国一金衡盎司（31.1克）黄金的价格约为4.25英镑。因此，一金衡盎司的黄金可以在一些农村地区购买一小块土地或支付8个月的住房租金。还可以订做四套男士西装或支付几年的小学教育费用。
● 19世纪。19世纪以淘金热为标志，特别是在加利福尼亚和澳大利亚。这导致黄金产量大幅增加，价格相对下降。1870年，一金衡盎司黄金的价格约为20美元。从1879年开始，美国的货币体系基于所谓的“金本位制”，将纸币数量与国家的黄金储备挂钩，20美元可以随时兑换一金衡盎司这种贵金属。这一价格水平一直保持到20世纪初。
20世纪：20美元 – 850美元 – 250美元
● 1934年。在采用“金本位制”55年后，在大萧条期间，美国总统富兰克林·D·罗斯福颁布了《黄金储备法》。根据这份文件，私人持有黄金被宣布为非法，所有贵金属必须卖给美国财政部。一年后，在所有黄金从私人转移到国家后，罗斯福将其价格提高了70%，达到每金衡盎司35美元，使他能够印制相应数量的纸币。
在接下来的四十年里，黄金价格保持在大约35美元，直到1971年另一位美国总统理查德·尼克松决定彻底放弃“金本位制”，将美元与黄金脱钩。这一决定可以被认为是现代世界经济史上的一个转折点。黄金不再是货币，开始以浮动汇率在公开市场上交易。这完全解放了美国政府的手，允许其印制无限量的法定货币，贵金属的价格也因此呈现指数级增长。
到1973年底，贵金属的价格已经达到每盎司97美元，并继续上涨，因经济不稳定和通货膨胀，到1975年达到161美元，1979年达到307美元。仅仅一年后，因高通货膨胀和政治不稳定（包括苏联入侵阿富汗和伊朗革命），XAU/USD达到创纪录的850美元。
● 1982年。在达到这一高峰后，价格回落到1982年的376美元，这与美国利率上升和经济状况稳定有关。世界政治和经济局势的变化，如冷战结束和全球金融市场的发展，稳定了黄金市场，直到1990年代中期，XAU/USD在350-400美元之间波动。到1999年，价格因股市上涨、通货膨胀低和对黄金需求下降而跌至每盎司252美元。
21世纪第一季度：从280美元到2450美元
● 2000年代。2000年初，黄金价格约为每金衡盎司280美元。然而，在互联网泡沫破裂后开始上涨，并在全球金融危机期间急剧增加，到2008年达到869美元。这一增长是由经济不稳定、股市下跌、对美元的信心下降和投资者对避险资产需求增加驱动的。到2010年底，黄金价格继续上涨，达到1421美元。2011年9月达到创纪录的每盎司1900美元。这一上涨是由于欧洲债务危机和对全球经济不稳定的担忧。然而，随着美元开始走强，通胀预期下降，股市上涨，XAU/USD转向南，2015年底跌至1060美元。
此后，又发生了逆转，价格再次上涨。2020年，价格达到新的历史最高点2067美元。主要推动因素是COVID-19大流行，导致政府和中央银行，尤其是美联储采取大规模货币刺激措施（QE）。截至2024年5月，价格达到历史最高点2450美元，受到中东地缘政治不稳定、俄罗斯入侵乌克兰以及美联储、欧洲央行等主要中央银行降息预期的推动。
为什么是黄金？
● 2024年中期。在开始讨论黄金价格预测之前，让我们回答一个问题：是什么让这种黄色金属如此有价值？
首先需要注意的是它的物理和化学性质。黄金化学惰性，抗腐蚀，不生锈或变色，使其成为理想的价值储存工具。黄金外观漂亮，光泽持久，使其在珠宝和奢侈品制作中广受欢迎。此外，它在地壳中的含量相对稀少。有限的供应使其有价值，因为需求总是大于供应。
接下来是经济因素，在现代世界中可能更为重要。黄金传统上被用作资本保存的手段。我们已经提到，在经济不稳定和地缘政治紧张时期，投资者通常转向黄金以保护其储蓄免受贬值影响。自然，这种情况下，其价格受通货膨胀水平及相关中央银行的货币政策影响，包括利率变化和量化宽松（QE）或收紧（QT）计划。
投资者利用黄金来分散投资组合并降低风险。黄金具有高流动性，可以快速且轻松地转换为现金或商品和服务，使其不仅对投资者，还对持有大量黄金储备作为国际储备一部分的中央银行具有吸引力。这帮助它们保持国家货币稳定，并作为应对金融危机的担保。例如，美联储的外汇储备中近70%是黄金。
2024年下半年及2025年的预测
● 对于2024年底和2025年黄金价格预测，各大银行和机构的分析师普遍认为其价格将上涨。瑞银策略师预测价格将升至每盎司2500美元。摩根大通也在中期内预测目标为2500美元，前提是美联储降息且经济不稳定持续。
高盛修正了其预测，预计2025年价格将达到2700美元。美国银行经济学家最初预测2024年为2400美元，但也将预测上调至2025年的3000美元。该银行认为，主要增长条件是美联储开始积极降息，这将吸引投资者转向黄金避险资产。
花旗专家也认同这一数值。“最有可能推动一盎司黄金升至3000美元的情景，”他们在分析文中写道，“除美联储降息外，还有中央银行在发展中经济体快速去美元化趋势的加速，这将削弱对美元的信心。”
罗森伯格研究的分析师也提到3000美元这个数值。咨询机构Yardeni Research不排除因可能出现的新一轮通胀，XAU/USD到明年底可能上涨至3500美元。TheDailyGold Premium杂志编辑Jordan Roy-Byrne给出了超级牛市预测。基于“杯柄”模式，他表示即将突破，并伴随新一轮周期性牛市。“当前黄金的目标价格，”Roy-Byrne写道，“是3000美元，其对数目标在3745到4080美元之间。”
到2050年的预测
● 大多数主要银行和金融数据提供商通常只提供短期和中期预测。主要原因是市场可能出现很大波动，小的供需因素变动和外部事件可以导致意外的价格波动，影响预测的准确性。
尽管如此，对于2030-2050年黄金价格有不同的情景和长期预测。经济学家Charlie Morris在其作品《2030年的黄金理性案例》中预测，2030年黄金价格可能达到每盎司7000美元。另一位专家David Harper预测，到2040年黄金价格可达6800美元。据Harper所言，这一情景描述了年回报率约为7.2%的合理增长。
在25年展望方面，巴塞罗那生态研究中心的研究教授Josep Peñuelas警告，到2050年，世界可能用尽关键金属，包括黄金。但是，其他未来学理论更为乐观。著名投资者和作家罗伯特·清崎认为，黄金自古以来存在，作为“上帝的货币”，很可能成为未来的主要货币形式。在他的书《假钞》中，清崎认为最终，黄金和比特币可能摧毁纸币，成为全球金融体系的基础。
NordFX分析组
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